Bloomberg.- El año pasado, los mayores ganadores en el mercado de bonos de alta rentabilidad fueron los inversores que apenas obtuvieron aumentos positivos. Este año, ni siquiera los retornos de 15% son suficientes para llegar a los primeros puestos en la clasificación.
La culpa la tienen las materias primas. Inclusive los inversores que obtuvieron retornos de dos dígitos terminaron rezagados respecto de sus índices de referencia por no haberse arriesgado con los bonos de las golpeadas compañías de energía y minería en el nivel más bajo de febrero.
Los principales índices estadounidenses de bonos basura, desde Bloomberg Barclays hasta Bank of America Merrill Lynch, subieron a la semana pasada 16.9% y 17% este año, respectivamente, en tanto el fondo de alta rentabilidad promedio con activos por más de US$ 1,000 millones rindió 13.4%, según datos recopilados por Bloomberg.
Después de sacudir a los inversores a finales del 2015 y seguir bajando hasta que los precios del petróleo dejaron de caer el 11 de febrero, la deuda del sector energético volvió a tener éxito ganando 37% este año, según datos de Bloomberg Barclays.
Fue clave cuándo --y cuánto-- compraron los inversores a comienzos del 2016 para superar los índices de referencia.
“Mirando para atrás, ojalá hubiéramos comprado casi todos los bonos en el índice de la energía en febrero”, señaló Michael Collins, administrador de fondos de Prudential Fixed Income, que tiene a su cargo US$ 681,000 millones y asignó una menor ponderación a las tenencias en energía este año.
“Pero los fundamentos correspondientes a un montón de compañías de energía de alta rentabilidad siguen sin ser tan buenos”, agregó.
Muchos productores necesitan que los precios del petróleo se ubiquen en un rango de US$ 55 a US$ 60 para ser rentables, según Bloomberg Intelligence. No obstante, los inversores que se volcaron a la deuda, vieron rendir sus apuestas.
El AllianceBernstein Global High Income Fund, que rindió 23% este año, comenzó a sumar bonos de energía y metales y minería que se negociaban a precios desfavorables a fines del 2015 y comienzos del 2016, según Gershon Distenfeld, uno de sus gerentes.
El fondo AllianceBernstein administra unos US$ 1,000 millones y es de capital cerrado, lo cual significa que una porción de sus ganancias provino de su negociación con un descuento más pequeño respecto del valor de sus activos netos.
“Capitularon y terminaron vendiendo bonos empresariales a precios muy desfavorables. Los mercados tienden a excederse. La clave está en ser paciente”, indicó Distenfeld.
Mientras que los bonos de alta rentabilidad empezaron a tener un desempeño superior al mercado, el mercado de emisión nueva tuvo dificultades para salir del estancamiento.
Las ventas de bonos nuevos se desplomaron 14.3% respecto de un año atrás, muestran datos de Bloomberg, en tanto las compañías de energía de alta rentabilidad vendieron en total obligaciones negociables por unos US$ 28,700 millones, el nivel más bajo desde el 2009.
El anuncio de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de una reducción de la producción y el consiguiente aumento en los precios del crudo provocaron una ola de ventas, en tanto empresas como Chesapeake Energy Corp. y Tesoro Corp. vendieron unos US$ 10,000 millones en diciembre.
