(Bloomberg) Para la firma chilena Larraín Vial SA Corredores de Bolsa, JPMorgan Chase & Co. se está tomando demasiado tiempo en aumentar la ponderación del país en su índice de bonos soberanos en moneda local de mercados emergentes.

En los últimos dos años, el país latinoamericano de mayor calificación ha eliminado impuestos a las ganancias del capital de inversores extranjeros en el mercado local de deuda y ha permitido la negociación de los valores en el mercado over the counter para elevar su representación en el índice GBI EM Global Diversified del banco neoyorquino.

Sin embargo, los bonos chilenos con denominación en pesos representan apenas el 0.1% de la medición, en comparación con el 5.8% de Colombia y el 10% de Brasil.

El gerente general de la corredora Larraín Vial, Andrés Trivelli, sostiene que la insignificante presencia de Chile obstaculiza el desarrollo de su mercado debido a que la falta de liquidez aleja a los inversores extranjeros. Se negocian a diario sólo alrededor de US$ 300 millones de los 31.5 billones de pesos (US$ 47,000 millones) de bonos emitidos por el banco central y la tesorería chilena. En el mercado local de renta fija de Colombia, en cambio, la cifra es de casi US$ 1,500 millones, según estimaciones de la firma.

“JPMorgan ha dado diferentes excusas sobre la ponderación de Chile”, dijo Trivelli en una entrevista en su oficina en Santiago. “Primero fueron los impuestos. Ahora los impuestos no están, entonces dijeron que era difícil operar porque había que negociar a través de la bolsa, pero eso ya no es así. Es muy raro”.

JPMorgan se negó a hacer declaraciones sobre la ponderación de Chile y su metodología.

Suficiente liquidez
Bernardita Piedrabuena, coordinadora de Mercado de Capitales del Ministerio de Hacienda de Chile, dijo que los bonos de Tesorería locales no satisfacen los criterios de JPMorgan que exigen que los valores tengan la liquidez suficiente para que los extranjeros puedan acceder a éstos con facilidad. Si la deuda estuviera incluida en el índice, la representación de Chile ascendería a 1.6%, agregó.

“Esto permitiría una mayor demanda por papeles locales, que en la actualidad se encuentra casi en su totalidad en manos de inversionistas nacionales, logrando así mayor competencia y menores tasas de mercado, así como mayor liquidez y profundidad”, dijo Piedrabuena por correo electrónico.

Los extranjeros tienen el 4.8% de los bonos soberanos chilenos, en comparación con el 44% o en el caso de Colombia y el 37% en Perú, según los datos más recientes del banco central de Chile. Colombia tiene US$66.600 millones de deuda soberana local en circulación, mientras que Perú tiene US$14.000 millones.

Los extranjeros también se muestran renuentes a invertir en el mercado local chileno porque, entre otras cosas, la negociación de sus valores no puede hacerse a través de cámaras de compensación internacionales como Euroclear, dijo Álvaro Vivanco, jefe de estrategia para Latinoamérica de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.

“Hay mucho interés por invertir en un país estable como Chile, pero es mucho más fácil invertir en la curva de swaps que en bonos locales”, dijo Vivanco, haciendo referencia al mercado de permutas de tasas de interés del país.