Bloomberg.- Mientras los fondos de cobertura y administradores de dinero efectúan operaciones récord tras las alzas del petróleo, el precio mismo se ha quedado dormido.

La lógica dicta que algo tiene que ceder. Aquí hay cinco puntos que examinan el aumento especulativo sin precedentes y cuál podría ser el próximo giro del mercado.

1. Apuestas frenéticas…
A comienzos de febrero, los especuladores estaban apostando un neto de 865 millones de barriles de petróleo en los dos referenciales globales del mercado a que los precios subirían.

Además de corresponder a un récord, su toma de posiciones alcista se expandió en 78% desde justo antes de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y otras 11 naciones productoras se comprometieran a reducir los suministros globales de crudo. Los precios referenciales subieron cerca de 20% en el mismo periodo.

2. …mercado dormido
Desafortunadamente para los alcistas, el propio mercado del petróleo se ha quedado dormido después del alza inicial.

Como destacaron esta semana analistas de Standard Chartered incluido Paul Horsnell, los precios se han estancado en torno a un dólar por sobre o bajo el nivel de US$ 55.50 el barril desde mediados de diciembre.

En tanto, el crudo estadounidense cerró sobre los US$ 54 el barril solo una vez desde la reunión del 30 de noviembre de la OPEP, pese a traspasar ese nivel de precios en 14 oportunidades.

“Si los precios del crudo van a salir de su reciente rango en las próximas semanas, el riesgo es a la baja”, informó JBC Energy GmbH en Viena.

3. Los diferenciales aún muestran un excedente
Los precios del petróleo a más corto plazo muestran que persiste una sobreoferta. Los contratos del Brent y el West Texas Intermediate (WTI) más próximos siguen en una estructura conocida como contango, que normalmente ocurre cuando hay demasiada oferta, deprimiendo los precios de corto plazo.

Mientras el mercado continúa en contango, es costoso para los operadores mantener contratos del petróleo de un mes al siguiente, disminuyendo así las ganancias de esas apuestas especulativas en las alzas.

JBC estima que hasta ahora no hay ninguna reducción global de los inventarios, si bien apenas han pasado solo seis semanas desde que la OPEP y sus aliados comenzaron a implementar sus recortes.

4. Vertiginoso aumento de los inventarios estadounidenses
La principal amenaza de la OPEP ha regresado desde que el club de productores hizo sus recortes. Los inventarios de crudo de Estados Unidos subieron a su mayor nivel desde que la Administración de Información de Energía (AIE) comenzara a recopilar los datos semanales, según estadísticas publicadas el miércoles.

5. ¿Romper al alza?
No todo se ve negro. El cumplimiento de los recortes de la OPEP -cercano al 90%- estaba en un récord el mes pasado.

Michael Hinds, analista de Goldman Sachs Group Inc., está entre los observadores que dicen que el mercado del crudo pronto podría incorporar en los precios una oferta más escasa.

El mercado podría volver a estar en backwardation -o mercado invertido- a mediados del 2017, escribió en un informe enviado por correo electrónico esta semana.