Bloomberg.- El mayor avance del cobre en casi una década está juntando a cada vez más escépticos.

El metal avanzó 19% desde el 31 de diciembre, el mejor comienzo de año desde 2009. Pero los analistas de Natixis SA y Bank of America Merrill Lynch dicen que podría bajar tan rápido como subió.

Ellos señalan un puñado de indicadores que sugieren que los mercados no están en sincronía con los fundamentos económicos, y Barclays proyectó pérdidas a fin de año para un mercado que según el banco fue “promocionado excesivamente”.

A comienzos de mayo, los precios en la Bolsa de Metales de Londres (LME, por sus siglas en inglés) todavía estaban en baja para este año, hasta que la fuerte demanda de China y problemas sindicales en algunas de las minas más grandes de mundo impulsaron un rebote.

A medida que el avance fue tomando impulso, se acumularon especuladores como nunca antes. Con todo, el cobre para entrega inmediata cotiza con un fuerte descuento respecto a los contratos de futuros y los compradores chinos están pagando primas más pequeñas, dos señales de que la oferta es amplia.

“No estamos observando la mejoría de los fundamentos que justificaría una subida de los precios”, dijo Michael Widmer, estratega de metales del Bank of America, en entrevista telefónica desde Londres.

“Existe un riesgo de corrección en todos los metales, pero el del cobre es el que más se destaca”, agrega.

El martes, el cobre en la LME para entrega en tres meses tocó US$ 6,649 por tonelada métrica, el precio más alto desde noviembre de 2014. Los futuros en la Comex de Nueva York alcanzaron US$ 3,036, que también es el valor más alto en 19 meses.

Diferenciales
Pero el cobre para entrega inmediata en la LME cotizaba a US$33,83 por tonelada menos que el contrato a tres meses el martes, un descuento cercano al más amplio en cuatro años.

Cuando escasea la oferta, suele haber una prima para obtener el metal inmediatamente.

“Algo parece andar mal en este avance reciente, y seguimos escépticos respecto a su fuerza y duración”, escribió Dane Davis, analista de Barclays, en una nota publicada el martes.

El cobre promediará US$ 5,950 en el cuarto trimestre debido a un crecimiento más débil en China, dijo Davis, y agregó que la amenaza de más interrupciones de la oferta por cuestiones sindicales es baja.

Primas
En China, el principal comprador mundial de cobre, hay señales de que los operadores físicos no están teniendo dificultades para acceder a la oferta.

En el Mercado de Metales de Shanghái, la llamada “prima Yangshan”, que pagan los compradores además del precio de referencia, ascendía a US$ 65 por tonelada, frente al pico de US$ 72 para este año, muestran datos de la bolsa.

Desde junio, los grandes especuladores en la Comex aumentaron más del doble sus posiciones largas netas, o sea, la diferencia entre las apuestas a que suban y a que bajen los precios.

Su participación alcanzó 120,175 contratos de futuros y opciones el 15 de agosto, el número más alto desde que la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos(CFTC, por sus siglas en inglés) comenzó a registrar los datos en 2006.

“Los inversores privados pueden abandonar esos mercados tan rápidamente como entran a ellos”, dijo Bernard Dahdah, analista de metales de Natixis en Londres.Nota Original: Copper Rally Overhyped for Skeptics Seeing Big Discount on Metal