Durante el 2016, la rentabilidad nominal anualizada de los fondos de pensiones 1, 2 y 3 de las AFP crecieron 7.87%, 9.94% y 10.46%, respectivamente. El 2015, estos mismos fondos rindieron 5.6%, 5.6% y 2.4%, respectivamente, según la SBS. El salto del 2016 se debió al rendimiento de los mercados bursátiles y de los instrumentos de inversión en el Perú y el exterior.
Para el 2017, se espera un rendimiento similar en cada fondo. Sin embargo, los gerentes de inversiones de AFP Hábitat y Prima AFP advierten sobre cinco factores de riesgo que podrían impactar los fondos que administran, sujetos a renta variable y renta fija, y dependientes del cauce que tomen los siguientes actores relevantes de la economía política mundial.
Factor 1: La Fed
La Fed subió su tasa de interés por primera vez en un año a 0.5% en diciembre del 2016, y para este año falta conocer de qué magnitud va a ser el ciclo alcista. Una subida de tasas genera una apreciación del dólar, que en el caso peruano puede ser compensada por un crecimiento económico.
“Lo que se está esperando de momento es entre dos y tres subidas este año. (…) El riesgo sería que la Fed suba su tasa de manera anticipada, sin que esas subidas acompañen de un crecimiento económico”, dijo Diego Marrero, gerente de inversiones de AFP Hábitat.
Para José Larrabure, también espera entre dos o tres alzas de la tasa en el año, pero importa lo que ocurra con la inflación y otros indicadores. “Si políticas fiscales de gobierno comienzan a agarrar impulso, comenzamos a ver indicadores líderes de la economía americana, que apuntan a un mayor crecimiento e inflación, es muy probable que veamos un crecimiento a nivel global del dólar”, dijo.
Factor 2: China
En cuanto a la segunda economía del mundo, el crecimiento se ha estabilizado por debajo del 7% con cambios en la estructura económica, lo que ha llevado a un crecimiento acelerado del crédito.
No obstante, la información no es clara. “Se habla de un sobreendeudamiento en China y el riesgo que pueda haber algún tipo de burbuja o desaceleración importante en la economía china, desaceleración del yuan, y eso podría tener un impacto fuerte para los mercados emergentes a nivel global”, dijo José Larrabure.
Factor 3: Europa
Varios países de Europa pasarán elecciones este año y el próximo, por lo que sus riesgos son netamente políticos. Ambos analistas ven perspectivas económicas positivas. Holanda (15 de marzo), Francia (23 de abril y 7 de mayo), Alemania (agosto y octubre) y República Checa (octubre) tendrá elecciones, Italia (23 de mayo de 2018) continúa el próximo año. Inglaterra ya salió de la Unión Europea.
“El costo del crédito es bajo, lo cual le da bastante impulso para que las empresas se endeuden a tasas atractivas, sin bajar su competitividad, los indicadores de producción industrial este año está mejorando, el empleo está mejorando. Es una economía que viene bien”, comentó Marrero, por el lado económico.
“Tenemos elecciones en varios países en Europa con candidatos que ciertamente considerados extremistas por el lado del mercado, en algunos casos con políticas separatistas de la zona euro”, dijo Larrabure, de Prima AFP.
Factor 4: Donald Trump
La volatilidad global del dólar tras la victoria de Donald Trump en Estados Unidos se debió a una sobrerreacción del mercado ante las políticas que implementaría. En 10 días ascenderá al poder y se estima que los recortes de impuestos y el mayor gasto fiscal, anunciados por Trump, generarán un incremento de deuda de Estados Unidos en US$ 5 millones.
“Todavía sigue habiendo incertidumbre sobre cómo va a incrementar Donald Trump su política fiscal expansiva, o cuál va a ser la magnitud de ella”, indica Marrero.
No obstante, señala que el tipo de cambio en Perú “estuvo en línea con las monedas de los países emergentes”. El tipo de cambio mantiene una estabilidad “ante la expectativa del mercado de que las políticas fiscales expansivas de Donald Trump no sean de tanta magnitud como inicialmente se ha pensado”, añade Marrero.
A José Larrabure, de Prima AFP, tampoco le queda clara la política fiscal, pero cree que por los nombramientos en comercio exterior, “el discurso radical que presentó Trump durante su campaña no se va a quedar en el discurso, sino eventualmente estamos comenzando a ver medidas concretas o un discurso más concreto con respecto a su política o tratado con México o Canadá, el NAFTA o puntualmente con China”, dijo.
Factor 5: Precio de Commodities
El 2016 marcó el año de la recuperación de metales como el cobre, pero para este año los analistas consultados para esta nota ven estabilidad en los precios.
“Hubo una subida en el precio de los metales hacia la segunda mitad del año. Y esa subida recoge las expectativas de un mayor crecimiento económico. Lo que yo esperaría sería más que nada una estabilidad en el precio de los metales y una tendencia ligera hacia el alza”, comenta Marrero, de AFP Hábitat.
“Si China sigue creciendo a niveles de 6.7% como ha venido creciendo en los últimos años, seguramente vamos a ver cierta estabilidad en los commodities. Es un año de elecciones en China y el gobierno va a hacer todo lo posible por mantener ese nivel de crecimiento”, dijo por su parte José Larrabure, de Prima AFP.
