(Bloomberg) La primera incursión de un operador de casinos chileno en los mercados de capitales extranjeros no ha sido buena.

Los US$ 300 millones en bonos de alto rendimiento que vendió Enjoy a principios de este mes han perdido casi un 3%, el peor desempeño durante el período de todos los emisores chilenos.

La mala apuesta se debe a la preocupación de que la empresa tendrá dificultades para recaudar capital mediante la venta de acciones nuevas y podría no renovar las licencias de algunos de sus principales casinos.

La empresa, que opera 12 instalaciones de Argentina a Chile, vendió los bonos para pagar otras deudas y ayudar a financiar la compra del resto de un complejo uruguayo que aún no poseía.

Con una capitalización de mercado de US$157 millones, Enjoy planea vender acciones para mejorar sus niveles de deuda luego de no haber logrado vender recientemente una participación a la firma de capital privado Advent International, que desistió de comprar debido a incertidumbre sobre tres licencias de casinos que representan alrededor del 30% del Ebitda de Enjoy.

Enjoy “tiene que realizar el aumento de capital o las cosas se complicarán”, Rodolfo Friz, un administrador de cartera de Econsult, dijo en Santiago.

Enjoy inicialmente quería vender US$ 330 millones en bonos y luego recaudó sólo US$ 300 millones, una señal de que los inversores estaban preocupados por su capacidad para recaudar dinero, dijo.

Enjoy se ha unido a otras empresas de juegos de azar para pedir a la Corte Suprema de Chile que invalide las bases de licitación establecidas por el regulador de casinos debido a que permiten a las municipalidades pedir demasiado dinero para renovar las licencias de operaciones, según reportes de prensa. No se ha fijado una fecha para que el tribunal tome una decisión.

Pero los inversores no estaban contentos con la empresa. El rendimiento de sus bonos locales serie C indexados a la inflación con vencimiento en 2024 ha subido a 8.6% desde alrededor de 4.6% cuando se emitieron en 2010, mientras que sus acciones han caído 15% en los últimos 12 meses antes de hoy, frente a un aumento de 22% del índice de acciones IPSA.

Las firmas de calificación crediticia locales también están expresando dudas. Humphreys Clasificadora de Riesgo redujo su calificación para los bonos locales de la compañía a BBB- desde BBB el 17 de mayo, y dijo que su flexibilidad financiera seguirá restringida hasta que complete el aumento de capital.

El diario La Tercera informó que Enjoy buscaba recaudar US$ 120 millones con la venta de acciones.

Darío Amenábar, gerente de finanzas de Enjoy, declinó especificar un monto para el aumento de capital, pero dijo que la compañía no esperará la decisión del tribunal para continuar con la venta de acciones nuevas.

Las normas que rigen los bonos de la compañía vendidos en Chile exigen que tenga una relación deuda neta/ebitda inferior a 4.25 para marzo de 2019.

“Esperamos haber completado el aumento de capital antes de eso y tener un apalancamiento significativamente por debajo de esa cifra”, dijo Amenábar.